キャッシュ・アウト（スクイーズ・アウト）

2019年9月11日

テーマ：菊池と後藤の会社法

コラムカテゴリ：法律関連

一　キャッシュ・アウト（スクイーズ・アウト）

1．言葉の意味・由来

菊池：ねえ、後藤くん。会社法の世界で、キャッシュ・アウトという言葉があるだろう。あれって、どんな意味なの？

後藤：キャッシュ・アウト（cash out）という用語は、会社や特別支配株主が、少数株主の株式を、現金を支払って、強制的に買い取る意味に使われているよ。この言葉には、現金（cash ）が社外に出る（out）という語意があるからね。同時に、少数株主を会社から締め出す結果になることから、スクイーズ・アウト（squeeze out）ともいわれるよ。スクイーズ・アウトは、閉め出すという意味の語だからね。

菊池：ボクたちが学生時代に学んだ会社法（当時は「旧商法第2編」）では、合併するときの対価は、原則として合併存続会社の株式に限定されていたが、その後、合併対価は、現金で支払うこともできるようになったのだね。

後藤：そうだよ。平成17年に制定された会社法で、合併などの組織再編の対価は、現金その他の財産でもよいことにしたのだよ。もっとも、一部（新設合併、新設分割、株式移転）の場合は別だけどね。

2．合併対価の柔軟化と三角合併
菊池：そうか。合併対価は、合併した会社の株式だけでなく、現金その他の財産でもよいことになったので、「合併対価の柔軟化」という言葉が生まれたのだね。

後藤：そうだよ。合併対価の柔軟化に関しては「三角合併」という言葉も生まれたよ。その言葉の意味は、分かるかい？

菊池：分かるよ。三角合併とは、A社がB社を吸収合併するにあたって、B社の株主にA社の親会社であるC社の株式を交付することだろう。この合併の場合は、A社とB社とC社が関係しているので、模式図を描くとA点とB点とC点を頂点とするトライアングル（三角形）ができる。そこで、この合併方式を三角合併というようになったのだろう。

後藤：そのとおりだ。三角合併ができるようになって、アメリカの会社の日本子会社が、日本の上場会社を手に入れる手段に使うようになったよ。