ブラックロック、プライベートクレジット融資先で初デフォルト、市場の「逆風」は現実に

米資産運用大手ブラックロックのアジアにおけるプライベートクレジットファンドで、
融資先企業で初の債務不履行（デフォルト）が発生したと報じられました。
返済に失敗したのは中国企業で、未払い元本は2750万ドル、未払い利息は約1200万ドルに上るとされています。
ブラックロックは法務および財務アドバイザーを起用し、対応を検討しているとのことです。

今回デフォルトが発生したファンドは、設定時の調達額が約4億3500万ドルと報道されています。
個別案件として見れば、ただちに市場全体を揺るがす規模ではないかもしれません。
しかし、「世界最大級の運用会社でも、プライベートクレジットでデフォルトが表面化した」という事実は軽く見るべきではないでしょう。
投資家は、ブランドの大きさだけで安心してよい局面ではなくなってきたのではないでしょうか。

1兆8000億ドル規模のプライベートクレジットファンド市場は解約請求が増加する中、米国で逆風が強まっている。ブラックロックのアジアのプライベートクレジット戦略は、パフォーマンスの低迷や提携の頓挫、主要投資家や幹部の離脱に苦しめられており、今回の不履行はさらなる打撃となる。
引用：Bloomberg 2026/4/14「ブラックロックのプライベートクレジット、融資先企業が初デフォルト」

ここで重要なのは、単なる一件の焦げ付きではない、という点です。
記事が示しているのは、解約請求の増加、パフォーマンスの低迷、提携の頓挫、主要投資家や幹部の離脱といった複数の悪材料が重なっていることです。
つまり、プライベートクレジット市場を取り巻く逆風は、一部の小規模プレーヤーだけの話ではなく、巨大運用会社においても無関係ではないということです。

プライベートクレジットにおける不履行自体は珍しくない。
しかし、人工知能（AI）による事業への悪影響や借入コストの高止まりといったリスクを背景に不履行が増加し始めるとの懸念が強まっている。
UBSグループは2月に公表した分析で、デフォルト率が現在の3－5%から最大で15%に急上昇する可能性があると警告した。
引用：Bloomberg 2026/4/14「ブラックロックのプライベートクレジット、融資先企業が初デフォルト」

このUBSの警告は、かなり重い意味を持つのではないでしょうか。
プライベートクレジットのデフォルト率が、3～5％から最大15％へ急上昇する可能性があるというのです。
人工知能（AI）による事業への悪影響や借入コストの高止まりが、借り手企業にどの程度の打撃を与えるのか。
投資家は、これまで以上に慎重に見極める必要があるでしょう。

リーマン時にも問題になった「流動性」＝換金性

今回のようにデフォルトや逆風が意識される局面で問題になるのが、流動性です。
プライベートクレジットやヘッジファンドは、流動性に欠ける商品が多くあるのです。
今後の業績悪化による格下げ発生のリスクがあるならば、格下げ後に換金できない資産に投資することをためらうべきではないでしょうか。
しかし、販売員のセールストークを信じた投資家は、後になって解約ができない局面で「これは、まずかったかも？」と気付くのです。
いわゆるリーマンショックと呼ばれる金融危機が2007年以降に発生しました。2008年にも「解約したくても解約できない」という事象が発生していたのです。

プロ投資家がETFの優位性に気づく。流動性の高さ！

2008年の金融危機で、株式も債券も下落していく局面を迎えました。そして、ヘッジファンドや様々なファンドで解約ができない事態が発生しました。
そのような局面でも、換金性を持っていた商品がETFです。（注　全てのETFを指すものではありません）
ETFは市場に上場しており、相対で買手を探さなければいけなかった非上場商品と異なり、換金ができたケースが発生したのです。
　これを機に、プロ投資家はETFという商品の流動性の優位性に気づくことになったのです。更に運用コストもアクティブ型のファンドやヘッジファンドよりも安いケースが多く、その後の大ヒットに繋がってきたのです。

販売者の言うことを鵜呑みにすると、危険が伴う場合があるのです。そしてそれは「世界最大の～」と言われる会社であっても、盲信すると危険な場合があるのです。

販売者は、わざわざセールスしにくくなる、「不都合な真実」を語らないのです。
　また、メディアも広告主に忖度して、悪いニュースを積極的に伝えることを期待しにくいのです。

なお、あなたがアドバイザーだと思って取引している人のほとんどは販売者です。
そして運用の現場経験もなく、セールスしている商品のリスクを深く理解しているとは言えない場合も多いと考えられるのです。

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「あまり報道されないニュース」として記事の執筆をし続けてきましたが、大きな損失が出るタイミングで「ヤバいニュース」として報道されるようになってきます。

筆者のプライベートクレジットへの警鐘は2025年6月から特集をしています。
過去「プライベートクレジットに投資する前に知っておくべきことシリーズ」の特集は下記リンクから参照可能です。

（1）サブプライム構造と同じか？
（2）その会社の格付を信用して大丈夫？
（3）損切り実施の動きも
（4）米国では逆風か？
（5）人気は本当なのか？

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※　特定の会社に対する攻撃や悪意のアンチコラムなどではありません。
　　実際に発生している事柄の報道を引用しつつお伝えしました。
※　特定の銘柄の分析や推奨などではありません。

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